Opções Negociação Entrevista Perguntas

Entrevista 13: entrevista de trabalho de uma equipe de comerciantes de derivativos financeiros Latte 24 de maio de 2011 Nota Essas questões são de natureza fundamental e sem entender os conceitos por trás delas, as chamadas realidades do terreno matemático (como um operador de opções recentemente denominado) de negociação de opções, Seria impossível para alguém entender os derivados financeiros, e muito menos negociá-los. Todas essas perguntas foram feitas em entrevistas de trabalho da vida real. A resposta a essas perguntas será lançada em breve. Você é comerciante de opções. Um cliente vem para você e pede uma cotação para uma opção de compra neste edifício (onde atualmente estamos sentados). Mesmo que você possa tarifar a opção de compra usando um modelo Black-Scholes convencional ou qualquer outro modelo, você será muito relutante em vendê-lo ao cliente. Por que você está negociando um recurso que é limitado a 100 (como digamos, um futuro Eurodollar que é limitado a 100 e não pode ultrapassar esse valor, pois um valor de 100 implica uma taxa de juros de zero). Qual seria o valor de uma greve de 100 em uma fórmula de Black-Scholes, você vê dois termos e. Qual desses termos é uma medida de probabilidade Você estudou muita teoria da probabilidade em sua escola de Engenharia. O que diferencia um comerciante de opções de um teórico de probabilidade (matemático) na medida em que sua crença na distribuição de probabilidade está em causa Você sabe o que o equilíbrio significa em física ou engenharia. Todos nós ouvimos o termo equilíbrio de vez em quando também na literatura financeira e, de fato, o modelo de precificação das opções Black-Scholes baseia-se na noção de equilíbrio. É por isso que é chamado de modelo de equilíbrio. Todo comerciante de opções experientes (e de fato, todos os profissionais experientes em derivativos) sabe que o equilíbrio não existe na vida real. O que você quer dizer com o equilíbrio Um comerciante está negociando uma opção binária de estilo europeu (digital) e protegendo-a com um spread de chamadas. Ele acha que o spread de chamadas sempre tem um preço maior e, mesmo que ele restrinja o espaçamento de greve (spread), o preço permanece um pouco alto (embora comece a se aproximar do binário). Por que isso é assim, dado que, para uma propagação razoavelmente pequena (espaçamento de greve), uma propagação de chamadas reproduz com precisão uma opção binária. Qual é a maneira mais intuitiva de olhar para uma opção de barreira (em termos de uma opção de baunilha). Você está negociando Dólar As opções de Yen (USDJPY) e a deriva (taxa livre de risco doméstico menos a taxa livre de risco estrangeiro) de Dollar-Yen é de 5 e a volatilidade é de 10. Se você já tarifasse uma opção Yen-Dollar (JPYUSD), o que aconteceria À sua deriva e volatilidade Você está negociando opções USDHKD. O USDHKD opera em uma faixa de moeda entre, digamos, 7.7300 e 7.7800. Um cliente de fundos de hedge vem a você para comprar um HKD (chamada em USD) a um preço de exercício de 8.1000 por um grande montante nocional. O que você faria Você venderia a opção Você deve ter lido sobre Itos Lemma em seu MBA e todo texto de matemática financeira dedica muitos capítulos sobre o lema de Itos e o cálculo estocástico. A matemática é muito complexa para mim. No entanto, parece que, sem o lema de Itos, não haveria um modelo de precificação da opção Black-Scholes e você e eu talvez trabalhássemos em um chão de fábrica em vez de um piso comercial. Você pode explicar Itos Lemma - ou o que ele tenta fazer - em inglês simples Todos os comentários e consultas podem ser enviados através do nosso formulário baseado na web. Teste de teste 1: Entrevista de trabalho de um operador de opções de ações Equador Latte 8 de março de 2007 Este é um Transcrição aproximada da entrevista de trabalho de Adam Pawlowski, que foi entrevistado para o cargo de comerciante de opções de equidade em um banco europeu em Tóquio. Esta era uma posição de nível médio que exigia cerca de 3 a 5 anos de experiência em negociação de opções. Adam tinha um diploma em artes liberais e um grau de MBA de Ivy League muito elegante. Ele teve cerca de 2 anos de experiência em opções de indexação de negociação e opções de ações simples com um banco de suporte em Tóquio. Isso foi narrado pelo próprio entrevistador. Os candidatos respondem, como apresentados aqui, são todos altamente resumidos porque a maior parte do tempo o narrador não entrou nos detalhes de suas respostas. O estrategista-chefe de mercado deste banco anuncia na reunião de estratégia que o Nikkei tem 80 chances de subir e 20 chances de isso cair. Se o Nikkei subir, você faz 10 e se cair, você faz 1.000. Você prefere ir muito tempo no Nikkei (através de opções de futuros ou futuros) ou curtir o Nikkei Claro, vou demorar o Nikkei, o idiota não. É melhor fazer 10 em vez de perder 1.000 e as chances de fazer dez dólares são muito altas. Esta é uma resposta errada, mas uma que talvez muitos de nós digam. Em tal situação, a pessoa nem vai pensar além das probabilidades de 80-20. O que importa para um comerciante é a sua recompensa esperada - e ele sempre deve tentar maximizar isso - e não as probabilidades puras de um movimento ascendente e um movimento para baixo. Entendo. (Um longo silêncio). Ok, vamos dizer que há apenas uma chance de o mercado cair e 99 chances de subir. Se o mercado cair, ele vai para baixo em 1.000 pontos e, se ele subir, ele sobe em 10 pontos. É um jogo justo, eu não tenho certeza, mas não parece um jogo justo. As probabilidades são muito distorcidas e a recompensa é muito desigual. Este é um jogo justo. A probabilidade de um movimento para cima muda o movimento para cima é igual à probabilidade de um movimento para baixo vezes o movimento para baixo. Em um jogo justo, a soma dos retornos esperados é zero, o que é o caso aqui. Na verdade, é um jogo justo. Você pode pensar em uma situação na vida real, onde tais probabilidades podem realmente entrar em jogo? Bem, talvez não em ações, mas sobre uma faixa de moeda ou um nível de intervenção do governo nos mercados de FX. Em torno de tais barreiras, você acha que esse tipo de probabilidades irá manter Eu não tenho nenhuma experiência no comércio de moeda, mas acho que poderia enfrentar situações tão extremas se houver algum tipo de vinculação. As bandas de moeda, como a que saiu na Europa no início dos anos noventa - o ERM - e a fixação do Baht tailandês e Ringgit da Malásia no final dos anos noventa, realmente exibem tais probabilidades em torno deles. Perto de uma barreira há uma chance muito baixa de que a barreira seja atravessada devido à intervenção do governo, mas a vantagem é ilimitada, já que não há barreira. Claro, no caso do ERM, existiam bandas superiores e inferiores. Quando você tem uma situação como essa - de acordo com suas próprias palavras, as probabilidades de quot são muito desviadas e a recompensa é desigual - você esperaria que a volatilidade do ativo caia perto desse nível ou aumento. Dê motivos para a sua resposta. Penso que as volatilidades se tornarão bastante baixas. Porque o recurso tem todas as chances de subir e não para baixo, e os movimentos ascendentes no mercado são acompanhados por baixa volatilidade, acho que a volatilidade certamente diminui. Esta é realmente uma questão altamente complexa. Teoricamente falando, a volatilidade deve cair substancialmente para acomodar o jogo justo. A volatilidade deve diminuir em torno da faixa de câmbio - qualquer barreira de mercado - eo recurso começará a colar em torno da banda. Mas, na prática, a maioria das vezes a volatilidade aumentará acentuadamente perto da banda, pois o recurso tentará atravessar a banda, por um lado (os especuladores tentam quebrar a banda, etc.) e pular a banda do outro ( Bancos centrais, reguladores que tentam intervir furiosamente para afastar-se da banda). Esta análise não é fácil, tanto matemática quanto empiricamente, é um assunto difícil de analisar. Se você analisasse a correlação entre dois ativos. Você observaria a correlação entre seus retornos ou a correlação entre suas volatilidades. Bem, até agora, olhei para a correlação entre os retornos dos dois ativos. Não tenho certeza de como podemos medir a correlação entre as volatilidades, quero dizer, quais as volatilidades a serem usadas - implícitas ou históricas. Retornos e volatilidades são dois processos diferentes. Mais uma vez, esta não é uma questão direta para responder e a explicação não é tão simples. Muitos praticantes (alguns gerentes de risco) e comerciantes de opções gastam menos tempo analisando a correlação entre os respectivos retornos de ativos e mais tempo na análise da correlação entre as volatilidades dos ativos. Esta linha de raciocínio apoia a observação de que as taxas de retorno dos ativos estão correlacionadas com as mudanças na volatilidade, em vez da própria volatilidade e acredita-se que essa seja uma das razões pelas quais as correlações de ativos não são estáveis, especialmente durante períodos de tempo heterosquegásticos. Isso tem implicações para os gerentes de risco, por exemplo, durante o crash do mercado de 1987, tanto as ações quanto os títulos não estavam correlacionados entre si em termos de retorno, mas ambos esses ativos eram extremamente voláteis e extremamente arriscados. Esta é uma área de pesquisa próxima, mas muito interessante. Ok, como sobre a correlação entre o movimento dos preços dos ativos e a volatilidade Será que isso nos dará uma indicação do risco e talvez nos ajude a tomar decisões negociais Os movimentos dos preços dos ativos e a volatilidade do ativo estão relacionados porque, quando o ativo aumenta, a volatilidade diminui - Empiricamente falando - e vice-versos. Assim, podemos dizer que o ativo e a volatilidade estão inversamente correlacionados. Se você estimar uma série de retorno, tal que, então, a correlação entre e nos dará a indicação de inclinação do ativo. Skew é a correlação entre o retorno do ativo e a volatilidade dos ativos. Inclinação positiva e negativa nos informa sobre o risco de cauda na distribuição e pode ajudar a tomar decisões comerciais, ou seja, para se desviar ou diminuir a inclinação. Seu vendedor quer vender um knock out swap de gatilho condicional ligado a um índice de ações para um cliente. Você está familiarizado com os swaps de disparadores condicionais, espero (vendo o aspecto em branco no rosto dos candidatos.) Ok, o que é uma troca de disparador condicional, eu não sei exatamente, mas parece um produto de taxa de juros ligado a algum tipo de gatilho. Isso é certo Um swap de gatilho condicional é um produto híbrido entre equidade e taxa de juros. Digamos que você possui um swap pelo qual o revendedor paga um fluxo de LIBOR e recebe um cupom fixo a cada data de reinicialização, onde esse cupom é dado pelo nível de um índice de ações, digamos Nikkei225 nos dias de reposição. Convencionalmente, apenas o primeiro cupom fixo é fixado e o descanso é condicional ao nível do índice de equivalência patrimonial. (Depois de explicá-lo para o candidato). Então, suas vendas querem vender esse swap de gatilho condicional de 2 anos ligado, digamos, Nikkei, a um cliente e pede que você pague esse swap. O banco receberá um fluxo de LIBOR e mais uma margem e pagará um cupom fixo ao cliente com base no nível atual do Nikkei, que é de 14.500. Se o Nikkei terminar acima deste nível em qualquer dia de reposição, após a primeira restituição mensal de seis, o banco paga 6, se ele terminar abaixo desse nível, então o banco paga 4.5 cupom. Além disso, se o Nikkei atingir 13.000 durante a vida do swap, os cupons fixos são eliminados. Você nunca trocou este produto antes. Como você classificaria este swap Dê-me uma parte de trás do método de precificação de envelop. Isso é fácil. Eu ofereço o swap de vanilla IR e adiciono o valor das opções binárias para o pagamento condicional, além de valorar uma opção knock out. O total é o preço. Para os binários e o knock out, uso fórmulas fechadas e preço do swap IR usando o desconto padrão de fluxo de caixa usando LIBORs diretas. Isso é realmente mais fácil do que fazer. Este é um produto híbrido multi-ativos exótico e não temos conhecimento de nenhuma técnica de formato fechado bem definida para preço deste produto. Por isso, oferecemos preço a este produto usando um motor de Monte Carlo, e também precisamos usar um modelo de taxa de juros estocástica. O processo estocástico para a LIBOR poderia ser o modelo de mercado da Libor ou um modelo de Vasicheks e o de equidade poderia ser o caminho diferencial padrão estocástico com derivação zero ou livre de risco. A chave é a correlação entre a taxa de juros e o patrimônio líquido. Este é o lugar onde a maior sensibilidade será e o parâmetro de correlação precisa ser testado. Mas lembre-se que o entrevistador está apenas perguntando uma parte traseira do método do envelope e isso é tão bom quanto é obtido em uma planilha do Excel. Todos os comentários e consultas podem ser enviados através do nosso formulário baseado na web.